Investing.com — S&P Global Ratings, dijital reklam ve pazarlama hizmetleri grubu S4 Capital PLC’nin uzun vadeli notunu ’B+’dan ’B’ye düşürdü. Bu düşüşün nedeni, şirketin beklentilerin altında bir toparlanma göstermesi olarak açıklandı. Şirketin kıdemli teminatlı borcu da ’B’ye düşürüldü. Bununla birlikte, temerrüt durumunda yaklaşık %60 geri kazanım tahminini gösteren ’3’ kurtarma notu değişmedi.
Not düşüşü, S4 Capital’in 2025-2026 yılları için beklenenden daha zayıf gelir ve kazanç tahminlerini yansıtıyor. Ayrıca kaldıraç oranının 4,0x veya daha yüksek kalacağı öngörülüyor. Şirketin 2025 yılında organik gelirinde düşük tek haneli bir düşüş yaşaması bekleniyor. Bu düşüşün temel nedeni, kötüleşen makroekonomik koşullar nedeniyle müşterilerinin reklam harcamalarında olası kesintiler veya gecikmeler olarak gösteriliyor.
Net gelirinin yaklaşık %78’ini Kuzey Amerika’dan elde eden S4 Capital’in, son iki yılda harcamalarını önemli ölçüde azaltan teknoloji müşterilerinin harcamalarında daha yavaş bir toparlanmayla karşılaşması bekleniyor. Son dönemde kazanılan sözleşmelerin 2025’in ikinci yarısından itibaren şirketin gelir ve kazançlarına katkıda bulunması öngörülüyor. Buna rağmen, şirketin organik gelir büyümesinin rakiplerinin gerisinde kalmaya devam etmesi bekleniyor.
S4 Capital’in iş hacmi, daha büyük reklam holding şirketlerine göre daha küçük ve daha az çeşitli. Bu durum, şirketi ekonomik durgunluklara karşı daha savunmasız hale getiriyor ve faaliyet ile kredi metriklerinde daha yüksek oynaklığa neden oluyor. Şirketin düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 2025-2026 yıllarında 4,0x veya daha yüksek kalması bekleniyor.
S4 Capital’in gelirinin yaklaşık %45’ini oluşturan teknoloji müşterileri, 2022’den bu yana harcamalarını azalttı. Şirket ayrıca 2024 yılında bazı müşteri kayıpları yaşadı. Bu kayıpların, 2025’in ikinci yarısından itibaren gelir ve kazançlara katkıda bulunacak yeni işlerle ancak kısmen telafi edilmesi bekleniyor.
Bu zorluklara rağmen, S4 Capital’in pozitif serbest işletme nakit akışı (FOCF) üretmesi ve bazı maliyet esnekliğini koruması bekleniyor. Bu durum şirketin notunu destekliyor. Şirket 2024 yılında maliyetleri azalttı. Bu azaltma, çalışan sayısını 2023’teki 7.700’den 2024 sonunda yaklaşık 7.150’ye düşürerek gerçekleştirildi. 2025 yılında da işletme maliyetleri üzerinde sıkı kontrol sağlaması ve bunları üst düzey büyümeye göre ayarlaması bekleniyor.
S&P Global Ratings’in S4 Capital için istikrarlı görünümü, şirketin 2026 yılında organik gelir büyümesine geri döneceği ve maliyet tabanını ihtiyatlı bir şekilde yönetmeye devam edeceği beklentisine dayanıyor. Bu süreçte düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 4,0x-5,0x seviyesinde kalması öngörülüyor. Zorlu makroekonomik koşullar altında şirketin üst düzey gelirlerinin düşmeye devam etmesi veya sözleşme kayıplarının uzun vadeli büyüme beklentileri konusundaki belirsizliği artırması durumunda not düşürülebilir. Buna karşılık, S4 Capital’in mevcut müşterilerin artan harcamalarına ve yeni sözleşmelere dayalı olarak sağlam organik gelir ve FAVÖK büyümesine geri dönmesi durumunda not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
